稍早前，在廣州琶洲會展中心閉幕的中國LED展上，人頭涌動，來自國內外的參展商和采購商，均呈現出一片繁榮的情形。臨近閉幕的最后一天，很多LED顯示屏廠家帶來參展的LED屏，均標出已被某某公司訂購的字樣。

　　但產能過剩的陰影并沒有完全從LED行業上游消散。

　　“外部訂單很多，但我們并不敢照單全收。”LED芯片廠家奧倫德副總經理韓光宇對記者表示，現在下游客戶對LED芯片一致性和穩定性的要求越來越高，如果下游訂單沒有多到一定程度，就很容易形成庫存，“在LED芯片價格快速下滑的今天，任何庫存都可能導致虧損。”

　　不過，韓光宇的庫存憂慮，已被三安光電(600703.SH)和德豪潤達(002005.SZ)兩大LED龍頭廠家巧妙解決。

　　2月下旬，三安光電和德豪潤達分別發布了凈利同比增長123.29%和107.12%的2011年財報和業績快報。

　　記者注意到，三安光電和德豪潤達2011業績飚升的主要原因，除了巨額的政府補貼外，更多的是來自于地方政府LED路燈訂單，而這也成為兩大LED巨頭的“過冬棉襖”。

　　地方政府訂單

　　三安光電2011年財報顯示，2011年三安光電收入17.47億元，同比增長102.56%，實現凈利潤9.36億元，同比增長123.29%，扣除非經常性損益后的凈利潤達4.62億元，同比增長92.98%。

　　三安光電方面在財報中表示，盡管受LED產品的原材料價格大幅下降、售價下滑等因素的影響，LED產品毛利率有所下降，但公司通過積極調整戰略思路，推陳出新等手段，還是在2011年實現了業績的大幅增長。

　　三安光電方面所說的調整戰略思路，就是加大LED路燈等應用產品的投入，爭取地方LED路燈和照明訂單。

　　財報顯示，2011年三安光電LED應用產品收入5.8億元，相比2010年2.23億元，增長了160%。更令人吃驚的是，其LED應用產品的毛利率高達63.39%，相比2010年的40.28%的產品毛利率水平，足足增長了23.11個百分點。

　　記者計算得出，2011年三安光電LED應用產品業務收入占總收入比重達到33.2%。綜合比較其產品毛利率水平，LED應用產品已成為三安光電主要的盈利來源，毛利貢獻已超過LED芯片業務。

　　三安光電財報顯示，其前五大客戶分別為安溪縣國有資產投資有限公司、蕪湖市住房和城鄉建設委員會、淮南市城鄉建設委員會、昆明銀鵬工貿有限公司和深圳市安普光光電科技有限公司。

　　從客戶性質以及三安光電過往公布的公告來看，安溪縣國有資產投資有限公司、蕪湖市住房和城鄉建設委員會和淮南市城鄉建設委員會，應該就是三安光電LED應用產品的主要客戶。

　　有意思的是，來自安溪縣國有資產投資有限公司、蕪湖市住房和城鄉建設委員會和淮南市城鄉建設委員會三家客戶的營業收入高達5.69億元，占三安光電2011年LED應用產品收入比重高達98%。

　　以上數據顯示，三安光電的LED應用產品收入幾乎均來自地方政府的訂單。三安光電有關人士也對《高工LED》承認，公司LED應用產品收入主要依靠地方政府訂單，自己對外部市場的銷售幾乎可以忽略不計。該有關人士強調，三安光電業務重心還是LED芯片，LED應用產品業務只是附帶。

　　相比三安光電，同樣在布局LED芯片領域的德豪潤達已經將LED照明業務上升至與LED芯片業務并重的位置。

　　德豪潤達2011年業績快報顯示，2011年德豪潤達收入30.67億元，同比增長18.18%，實現凈利潤4.05億元，同比增長107.12%。

　　德豪潤達在業績快報中表示，得益于國家和各地方政府對產業扶持力度的加大，以及節能減排政策的持續推行，LED應用產品特別是路燈產品的需求保持了較快的增長。公司凈利潤的快速增長，也正是基于LED主營業務盈利大幅增長和政府補貼比上年增加所致。

　　由于德豪潤達尚未發布2011年財報，所以很難明確德豪潤達到底從地方政府獲得多少LED路燈訂單。

　　不過，德豪潤達2011年上半年財報，初步反映了LED應用產品增長的速度。2011年上半年，德豪潤達LED應用產品收入2.42億元，同比增長75.11%，產品毛利率達42.72%。

　　“LED應用產品收入大部分來自于公司投資所在地的地方政府路燈訂單。”德豪潤達董秘鄧飛對《高工LED》表示，公司一直在根據LED照明市場走向來設定自己的產品戰略，這一年將會加重室內照明產品線的拓展。

　　產業避風港

　　實際上，地方政府訂單對于三安光電和德豪潤達來說，并不僅僅是業務收入的增加，也成為其重要利潤來源和預防LED產業投資風險的避風港。

　　2011年下半年，因為LED產能過剩，LED芯片價格大幅下滑已成為必然。財報顯示，2011年三安光電芯片毛利率僅為26.15%，相比2010年的46.26%的毛利率水平，足足下滑了20.11個百分點。

　　財報還顯示，截至2011年12月31日，三安光電存貨金額為9.18億元。雖然相比2010年底的3.1億元，還是增長了195.88%，但相比去年第三季度的9.33億元存貨，還是有所收窄。

　　以上數據說明，三安光電在去年第四季度采用了大幅降價來消化庫存，基本化解了庫存繼續攀升的危機。

　　“這也成為三安光電LED應用產品毛利率大幅飚升的根本原因。”國內一家LED芯片廠家高層對《高工LED》透露，對投資地方的LED廠家來說，當地政府路燈訂單其實是優惠政策之一，這種路燈訂單市場化程度并不高，存在保護LED企業投資的味道。

　　上述高層說，這種采購訂單一般投資時就已簽定，而且還圈定了產品數量和金額，也就是說在一兩年就已經定下了LED路燈的采購價格。當LED芯片的市場價格大幅下滑時，自然就會推高廠家LED應用產品的毛利率水平。